Fixed Income,固定收益类证券（主要指债券）在CFA考试中占12%，换做数学的算法，240道题目里将有28道固定收益有关的题目出现。这样看来，题量还蛮大的。Fixed Income,Financial Statement Analysis与Economics也是CFA一级当中较难的部分，也是CFA考试的重心。而且，在2016年的考试中，fixed income这部分的考纲发生了较大变化，考查知识点有所减少，但是加大了考查深度。所以，吃透这一部分内容显得十分重要。

许多考生感到CFA一级的固定收益证券(Fixed Income Analysis)考点较多较散，难以复习。其实，固定收益证券的内容大致可以分为三大部分。

固定收益证券的内容

一、债券的合同条款

1.基本条款：包括债券的maturity,par value,coupon rate.这三条决定了债券未来的现金流，也就是债券定价模型的分子。

2.基本条款的衍生：由maturity的不同产生bill,notes,bond.由coupon rate的不同产生Zero-coupon bond,Floating-rate bond等。

3.嵌入期权条款：包括债券发行人的权力(callable,prepayment等)和债券持有人的权力(puttable,convertible等)。

4.嵌入期权条款的衍生：callable bond(MBS)，puttable bond.

5.债券的发行人：根据发行人的不同，分为国债、机构债券、市政债券、企业债券等。

二、债券的风险

1.Interest rate risk:yield curve平行移动为interest rate risk,非平行移动为Yield curve risk.

2.Yield curve risk:yield curve非平行移动为yield curve risk.

3.Call risk(Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk.

4.Reinvestment risk:reinvestment risk与interest rate risk反相关。

5.Credit risk:包括Default risk,Credit spread risk,Downgrade risk.外部信用增强的三个方法：第三方担保、银行信用证、债券保险。

6.Volatility risk:只有含有嵌入期权条款的债券(callable,puttable)才有volatility risk.

三、债券的定价

1.债券定价公式：现金流折现。

2.每个时点的折现率不同：利率期限结构。附带即期利率和远期利率。

3.债券的收益率：到期收益率(YTM)。

4.债券的利差：包括Nominal Spread,Zero-Volatility Spread,Option-adjusted spread(OAS)。

5.债券利率风险的度量：duration和convexity.

Fixed Income这部分的内容，围绕着固定收益类证券定价、固定收益证券的风险和收益率这几个核心展开。一级中只要求会对无风险的固定收益类证券（一般指国库券）定价。而债券价格就是它所有未来现金流用到期收益率进行折现的现值，所以我们必须要知道它的现金流结构以及适用的折现率。

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