ACCA P4 《Advanced Financial Management》计算题的答题要点。

ACCA P4这门课，主要考的内容其实就分三大块：项目投资评估、汇率&利率风险、企业收购or拆分。

Cash flow（现金流）

在项目投资评估中，一定会有现金流问题。这里的计算内容很死板，分数其实并不难拿。需要注意的有三个点：汇率、通胀率、外币转换问题。

汇率问题，涉及到Purchasing power parity and interest rate parity，我们可以用通胀率或者无风险利率来计算两种货币的汇率变动比例。而关于如何理解我们平时常说的汇率，其实大家可以把问题具象化，这样理解起来会更直观。众所周知，全球的物价是油供求影响的，用A货币去买B货币的比例就是所谓的差额。

我们假设，世界上只有A和B两种货币。A国家的政府为了吸引存款调高了银行存款利率，A国居民纷纷将钱存入银行，并且减少了在B国家的消费，包括电子产品、旅行计划等等。B国居民看到A国的存款利率有利可图，也纷纷将本国货币转换成A国货币存入A国账户。这些行为都将导致A国货币需求的增加，B国货币供求的增加，按照经济学的供求理论，你认为两国货币汇率会如何变动呢？

关于汇率，说的再贴近一点，最近英镑汇率暴跌，对于缴纳ACCA报名费的考生们来说是好事还是坏事呢？

计算净现值，NPV or APV？

在项目评估和企业估值中，折现这个步骤的意义是什么？其实就是把企业的资金成本折完。而折现问题，难就难在折现率上。在算折现率之前，我们要先知道用什么来算NPV。一般来说，会有这样四种情况：

一、企业不举债而选择用资本来进行投资，包括发行新股，那么这种情况下可以用Ke（Cost of equity）。

二、企业使用现有资金，不举债，也不发行股票，这里用WACC更为合适。

三、企业完全举债，题目中说明了专款专用则用Kd（Cost of debt），不过目前没考过此类型。

四、如果要精确计算企业举债的影响，我们需要参照MM theory，就要使用APV方法，折现用Ke（Cost of equity）之后再考虑新项目举债的所有影响。

在做题过程中，大家一定要搞清楚上述四种情况使用四种折现率的原因，知其然，并知其所以然。而当我们知道了要用哪个比率去折现的时候，能够帮助我们算出所需的Ke或者Kd的，只有两种方法：Assets Beta（CAPM）和MM theory的公式。我们的目标其实很简单，就是把数字全部套进公式然后解出那个未知数！

在所有的估值方法中，现金流的计算是最为复杂的，当然考试的时候不会只考这一种，在泽稷网校的讲师带大家刷题的时候，ook Value-Plus, Market relative models, EVA, Dividend growth model, Market value added 等等这些内容都会涉及到。大家需要做的是，一定要搞懂每一种方法的原理，这样看到题目时就会发现万变不离其宗，当然搞懂原理的关键还是要靠做题，尤其是计算题，做题百遍，其义自见。

温馨提示：2016年新考季，泽稷网校ACCA名师团队为大家准备了2016 ACCA学习资料大礼包（内含ACCA历年真题、考官文章、考官报告、备考宝典等实用学习资料），关注微信公众号：ACCA考友论坛（ID:ACCA-CHN）即可领取：