本期作者

Yvette Zheng

开始写这篇文章的时候，我特地问了周围正在备考P4的考生们，你觉得P4和F9有什么区别，得出了几乎一致的答案，就是：难！难！难！作为P阶段的选修科目，相对于F阶段而已，难是肯定的。

大家为什么会选择报考P4？

我们知道P阶段的科目都是由各自对应的F阶段科目进阶而来的高级专业科目。P4是高级财务管理，F9是财务管理。很显然，F9是P4的基础科目。P4是在F9的基础上，要求考生具备更高的知识水平，更强的分析能力，进而执行更专业的判断。

大部分考生在考完F9之后接着学习SBL/SBR，考完之后才开始学习P4。所以在开始学习P4的时候发现F9的东西都已经忘光了，增加了P4的备考难度。其实P4应该算是这个问题影响最轻的选修科目了，想一想其他选修科目：F5P5，F6P6，F8P7，这个时间跨度更是久啊。所以P4考生对于基础科目知识的记忆程度还是相对好些的，这也是为什么P4报考相对比较热门的一个原因吧。

由于P4和F9的相关程度较高，在学习P4的时候，建议大家复习一下F9的相关内容，即便是刚刚考完F9。

这篇文章主要介绍了P4和F9之间的区别和联系，目的是帮助P4的考生找到复习F9的重点。同时了解P4的考试模式，为备考P4做好准备。

知识方面的区别和联系

首先我们先来回顾一下F9的主要知识。根据考纲，F9的知识要求覆盖了以下内容：

financial environment;investment appraisal;cost of capital;alternative ideas of,and impact of changes to,the capital structure;sources of finance;dividend policy;working capital management;risk management and business valuation

这些在F9学习过知识点，一直延续到了P4当中，也就是说P4还是有可能考到相关内容的。只不过单纯考F9类型的题目的概率很低，一般是对F9的内容要求进一步升华，站在一个高级的角度上去思考和解决问题。

要知道P4是站在企业当中财务管理的最高级别的人，比如财务经理、财务总监的角度去思考和解决企业面对的问题。如果遇到P4考了F9难度的题目，那肯定是拜拜的祖师爷显灵了，或者应该再仔细读读题目然后想想，是不是题目没有一开始想的那么单纯？

为了让大家更好的了解F9和P4直接的知识联系，我们就F9涉及到的知识点，分别谈谈各个知识点在P4中是如何升华实现华丽转身的。

Financial environment

作为财务经理/财务总监的角色，需要具备对整个财务金融环境的深入了解和认识。因此这个部分在P4也是有要求的，包含于P4考纲Part A Role of senior financial adviser in the multinational organization的内容当中。考生需要持续更新对宏观经济环境、全球金融市场运作的了解和认识。

Investment appraisal

投资评估在P4是一个必考内容！F9学习的投资评估方法中，折现现金流法，比如NPV对于P4的学习最为重要。另外P4还加入了其他的评估方法，比如MIRR和APV。同时，还需要掌握如何运用NPV评估海外投资项，VAR的运用以及当资金受到限制的时候，如何运用linear programming解决问题。

Capital structure/sources of finance/Cost of capital

资本结构和资本成本这一块内容也是P4考核的重点。P4考生应该熟悉各种不同资本来源的适用性和特点，如果题目给出一个案例，考生需要从中讨论判断适用的资本来源有哪些。关于资本成本，F9中学习过的cost of debt计算的内容相对简单，因此在P4中考到的可能性较低。

对于P4而言，F9带下来的重要知识点在于CAPM模型，de-gearing和re-gearing，以及WACC的计算。另外还需要能够运用credit spread计算cost of debt，运用MM理论计算cost of equity。De-gearing和re-gearing是P4经常考核的知识点，考生需要着重掌握！

Dividend policy

股息政策在F9占的内容不多，在P4中是属于Part A Role of senior financial adviser in the multinational organization部分的内容。主要是针对“跨国公司”的股息支付能力和股息政策，因此还引入了transfer pricing转移定价的相关内容。

Working capital management

F9经常考到关于营运资本working capital的题型是针对某些成分如何管理的问题。但是这种题型在P4中不大可能会出现。P4考生应该关注的是营运资本的投资额及其利润和流动性问题，同时也要关注获得营运资本的渠道。当然，F9中学习到的相关ratio和周期的计算及重要性讨论，也需要熟练运用于P4相关考题的分析当中。

Risk management

风险管理是P4的必考内容！主要包括外币风险管理和利率风险管理。F9中学习过的相关内容有：从案例中识别出相应的风险问题，货币兑换以及futures、options、和swaps的基础知识和计算。这些知识点对于P4的学习非常重要。如果相关的基础知识不扎实，会影响到P4风险管理的作答。学习的重点在于了解各个金融工具的特点及优缺点，并结合案例对风险进行管理。

Business valuation

企业评估这部分内容主要需要考生将F9中学习的评估方法如free cash flow和price earnings methods，以及增长率“g”的计算运用于P4中。企业评估的相关知识在P4中主要是应用于企业并购重组的题目当中。要注意，企业并购重组是P4的重点内容！

除了上面分析的F9的基础知识，P4还引入以下新的知识点：

responsibility towards stakeholders,acquisitions and mergers,corporate reconstruction and re-organisation,the international business environment and multinational organisations,and emerging issues

其中，最重要的是关于企业并购重组的内容，属于必考内容。所以有必要说明一下。首先关于并购，P4考生需要区别不同的并购种类并且运用适当的方法去评估投标案例。

同时，还需要讨论交易的基本原理，以及企业应该采取什么行动来抵御收购。而对于重组，需要讨论财务困境和失败的潜在原因，以及如何评估失败的风险。考生有必要了解重组的基本流程，以及不同的重组方式，比如demergers（出现的频率很高）和MBO，这对于题目案例的理解非常有帮助。

另外，Black-Scholes option pricing model也是P4需要掌握的重点内容，需要熟练运用公式计算option value（financial option或real option），并且理解option value的决定性因素以及敏感性delta和“Greeks”。

考试结构和答题技巧

除了上面提到的知识方面的区别和联系，P4和F9的考试结构也不同，因此答题技巧也不一样。

F9的考试有三个Parts。Part A由15道独立选择题构成，每道2分；Part B是15道案例选择题，每道2分；Part C是两道大题，每道20分。F9的题目全部都是必选题，没有选做题。

而P4是采用必做题+选做题的模式考察，总共分两个Parts。Part A是一道必做题50分；Part B由三道选做题构成，考生只需要选做其中的两道，每道25分。

Part A这道50分的必做题涵盖的知识点较多，题目一般是两页A4纸的长度，因此需要考生提高阅读的速度，同时在阅读的时候又能抓住重点内容。

我建议开始做题的时候先看一下问题，然后再仔细阅读案例。一边阅读，一边在段落的边上用少数几个字概括这个段落相关的内容。这样既能避免由于题目过长读着读着走神了，又能帮助之后在答题的过程中迅速找回题目中相应的内容。

我还留意到很多考生会用荧光笔标记题目重点内容，但又觉得每个数字，提到的每个点都是重点，最后整道题目标记下来都是满满的荧光笔，这跟没有标记有什么区别？花了时间精力去涂颜色，最后一眼看过去还是找不到重点。

所以我建议对于较长的题目，考生应该在平时练习的时候提高自己总结概括的能力，而不是一味的标记荧光笔。需要提醒的是读题的过程要专注、专注、专注！

时间管理

另外需要注意的是时间管理的问题，由于题目较长，很容易因为纠结于一个问题而忘记后面还有题目要作答，丢了一些容易得分的题目。

我建议题目拿到手之后先用15分钟阅卷，特别是Part B的题目，根据题目确定选做哪两道题目。这样过后就不需要因为纠结到底选哪道题而浪费时间。如果一开始便确定了题目方向，心里踏实了也会提高自信心。确定题目之后，如无特殊情况，建议将时间预留出最后10分钟做检查，然后将剩下的作答时间按照分值分配到各个题目中。

也就是说，50分的题目一般作答时间应该控制在85分钟（（180分钟-10分钟）/2）左右。而后面两道题一般作答时间应该控制在42分钟左右。预留下来的10分钟是用来做最后的整理和检查的，可以用来检查是否完全作答、格式是否正确、按照计分标准是否还有漏掉的点？等等。

作为P4系列文章的开篇之作，希望考生能从这篇文章中了解P4科目的知识要求以及考试模式，从而了解到自己有哪些不足，明确方向并提高自己。

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