股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：

(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2013年的权益净利率超过2012年的权益净利率即视为完成业绩目标。

(2)使用剩余权益作为业绩评价指标，按照市场权益成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4%，平均风险股票的报酬率为12%，2012年股东要求的权益报酬率为16%。甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。

要求：

(1)如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司2012年、2013年的权益净利率，评价甲公司2013年是否完成业绩目标;

(2)使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2012年、2013年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2013年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高;

(3)如果采用剩余权益收益作为业绩评价指标，计算2013年股东要求的权益报酬率，2013年的剩余权益收益，评价甲公司2013年是否完成业绩目标。(提示：计算2013年股东要求的权益报酬率时，需要考虑资本结构变化的影响。)

(4)指出权益净利率和剩余收益两种业绩评价指标中哪种业绩评价指标更科学，并说明原因。

【泽稷名师答案解析】

(1)2012年的权益净利率=1920/12000×100%=16%

2013年的权益净利率=2225/12500×100%=17.8%

由于2013年的权益净利率高于2012年，因此，2013年完成了业绩目标。

(2)根据改进的杜邦分析体系，影响权益净利率高低的三个驱动因素分别为净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。

2012年净经营资产净利率=2640/20000×100%=13.2%

2013年净经营资产净利率=3300/25000×100%=13.2%

2012年税后利息率=720/8000×100%=9%

2013年税后利息率=1075/12500×100%=8.6%

2012年净财务杠杆=8000/12000=0.67

2013年净财务杠杆=12500/12500=1

反映经营管理业绩的指标是净经营资产净利率，由于与2012年相比，2013年的净经营资产净利率并没有提高，所以，2013年的经营管理业绩没有提高;反映理财业绩的指标是杠杆贡献率，由于与2012年杠杆贡献率=(13.2%-9%)×0.67=2.81%相比，2013年的杠杆贡献率=(13.2%-8.6%)×1=4.6%提高了，所以，2013年的理财业绩提高了。

(3)2012年的贝塔权益=(16%-4%)/(12%-4%)=1.5

2012年的贝塔资产=1.5/[1+(1-25%)×(2000+8000)/12000]=0.92

2013年的贝塔权益=0.92×[1+(1-25%)×(12500+2500)/12500]=1.75

2013年股东要求的权益报酬率=4%+1.75×(12%-4%)=18%

2013年的剩余权益收益=2225-12500×18%=-25(万元)

由于2013年的剩余权益收益小于零，摧毁了股东财富，因此，2013年甲公司没有完成业绩目标。

(4)作为业绩评价指标，剩余收益比权益净利率更科学，原因是权益净利率以净收益为基础，没有考虑权益资本成本因素，不能反映权益资本的净收益。公司有了盈利，并不意味着为股东创造了价值。只有当公司的税后净利润大于股东对公司投资资本的成本时，才能认定管理层为股东创造了价值。

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