12月5日，今年的CFA一级考试终于落下了帷幕。作为金融顶尖证书的考试，CFA协会在全球设立考点。同一时间、全球考点，为时整整6个小时的特许金融分析师候选人在全球各地参与了这场金融考核。

那么2016CFA二级考试即将来袭，你真的准备好了么？

一、复习提纲

CFA二级考试中财务是难点，麻烦的是估值，股票、债券、衍生工具等，繁琐又重要。

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ETHIC            

道德试题和一级很像（不过，终于不再是一票否决的priority了），只是变成了CASE形式于是更难更八卦一些，所以对于通过一级的二级考生来说，还是非常简单的，还有GIP不考。

2

QUANT            

数学依旧是十分简单而且容易拿分的科目，虽然有了不少统计，但基本就是在整Regression而已（三级类似），弄明白那一堆东西以后还是很简单的。数量分析要明白了解基本概念，要真正明白计量经济学的实际意义。

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FRA            

FSA集中在合并报表、并购、不同币种报表和PENSION FUND这几个大知识点上，这是二级考试的重点，另外还有一些有关财务作假的东西。财务报表分析部分的趋势与国内的CPA考试不同，是不往刁钻和繁难发展的。

4

CORPORATE FINANCE            

是拿分的好科目，和一级类似。

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PORTFOLIO            

投资组合管理部分题目出得有点偏，其实只要仔细学过一本投资学教材，思考过怎么做asset allocation这些问题，这些题目还是简单的，因为都是业界经常在讨论的topic。我们讲的投资学，其实总是偏重于前面的资产组合理论，更高一级的则是讲黄奇辅的数学推导，总是忽略了投资学教材最好的组合管理这一块，其实这是最适用的一部分。

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EQUITY INVESTMENT            

主要是若干种估值方法——是重点中的重点、也很复杂。不光是为了考试，也是为了你将来的工作，你必须要把这些方法玩的很熟练、并且清楚它们每一种的适用范围和弱点所在。equity这一部分会更多的涉及怎么投资选股、行业以及宏观经济形势的分析，基本定价理论要熟，但是股权投资分析的框架更需要建立起来。这部分的内容，学员们可以反复看一看泽稷网校CFA二级网校上的课程，老师讲的十分细致。

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FI

考的比较多的反而是相对简单的Fixed Income，其实FI是很难的，但因为考试不可能让你定价，于是就基本只能考考简单的计算和理论概念的解释，绝对是拿分大项（BTW，III级里面也是哦）。固定收益和衍生品这两块将会更注重对产品本身特点的考察，因为毕竟不是FRM，产品本身的现金流特征要比定价在CFA中更得到倚重，很多考生认为出产品是考得细，其实CFA不是数量分析背景的专业人员，对产品的熟悉是第一要务。

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DERIVATIVES            

Derivatives在二级里面难了无数，比如FRA,SWAP,SWAPTION,CAP之类的IRO会让初次接触的人感到极其面目可憎……不过考的时候倒不会特别难，分值也相当有限，很容易让人觉得投入产出比过低……更加过分的还有MBS和ABS，又难又多，让人望而生畏，结果就考那么几分……这两块，学的时候会很绝望，没关系，考的时候不会考很多，如果你有时间可以多下功夫啃一啃，如果时间不够了，大可一笔带过，不必要非得吊死在一棵歪脖树上；而工作的时候、如果单纯是CFA的COVERAGE，也不会让你做这方面的工作。

二、难点分析

首先，CFA二级考题的英文背景介绍往往长篇大论，乍一看没有重点可言。实际上，教材中还特意提到了答题技巧，就是首先看题干和选项再回到原文中寻找答案，如同上学时做英文的阅读理解题一样。这样做的好处在于，大部分的文章不必通读即可找到答案，大量节省了宝贵的考试时间。只要找对了做题的方法，这方面是可以顺利通过的。

其次，CFA二级考试虽然难度上不算最高的，但对于非财经专业或者没有学过会计的考生来说，FSA这部分难度较大。这部分没有什么捷径好走，curriculum的部分内容由浅入深，深入浅出地讲解了会计工作的主要框架。书中举的例子便于理解，建议多看几遍，多做几道泽稷网校老师给发的课后习题。复习的时候，一定要至少能够使用BalanceSheet和Income Statement推导出Cash Flow Statement， PE的推导也是重点。

另外，FixedIncome和衍生工具是很多非金融专业考生的难点，这部分内容在CFA的教材中进行了详尽的介绍，如果时间充裕的话可以通读。Equity部分是二级的核心内容，知识系统比较庞大，这从那本厚厚的教材就能看出来。但是出题普遍难度不高，本着抓大放小的原则，不应过多失分。

总的来说，CFA二级的内容较一级在深度和广度上都有提高，难度虽然提高，不过国内的通过率应该略高于平均45%的水平。就近几年的CFA考试来看，notes的内容在深度上有所欠缺，CFAI出题指哪打哪，而且毫不忌讳对同一个知识点的重复考核。因此对于非牛人来说，200小时以上的复习时间非常必要。感觉二级的金融知识分类比较科学，很有助于系统梳理一下金融知识，准备考试并不浪费时间。

三、考试题型及要诀

二级上午，下午各十个案例题目，全是选择题，偏重各种金融证券的估值与定价，大部分是计算题目，中国人强项。重点是财务报表分析，股票分析，固定收益分析，衍生证券分析。看视频，定计划，在二级中强调对每块知识点必须做题。一级二级全面投入复习的话，二十天左右可以搞定了，建议复习时间基准是一个月。

看Schweser Study Notes，CFA二级考试可以过，但是不安全。建议notes结合eoc。会计是重点，争取全对，因为其内容不多分数多，性价比高。equity看书，会有很多细节考你，包括notes没有的公式。derivative，fixed income，finance 要仔细，衍生品计算要快，建议多做题。eoc建议做完。另类投资会考的很偏，细节要注意。道德考细节，不要认为很偏就不看，它就考你偏的。

四、CFA考试易考点分享

二级主要变动部分为道德，财务报表、企业理财、固定收益和其他类投资部分，具体如下：

2.1.道德部分完全删除了2014考纲中的R.3 CFA INSTITUTE SOFT DOLLAR STANDARDS 和 R. 10PRUDENCE IN PERSPECTIVE章节。参考书道德手册从第十版更新为第十一版 。

2.2.财务报表分析部分删除了2014年考纲中的R.22 THE LESSONS WE LEARN。同时，参考书目也有发生变化，SS 6 R 19.MULTINATIONAL OPERATIONS， 2014年参考书为International Financial statement Analysis, by Thomas R. Robinson,CFA, Jan Hendrik van Greuning, CFA, Elaine Henry, CFA, AND Michael A. Broihahn,CFA; 2015年新版本改为by Timothy S. Doupnik, PHD, and ElaineHenry, CFA。SS 7 R20 EVALUATING QUALITY OF FINANCIALREPORTS，2014参考书为InternationalFinancial Statement Analysis, by Thomas R. Robinson, CFA, Jan Hendrik vanGreuning, CFA, Elaine Henry, CFA, AND Michael A. Broihahn, CFA，2015年新版本改为by Jack T. Ciesielski, Jr, CFA,Elaine Henry, CFA, and Thomas I. Selling。

2.3.企业理财部分增加1个章节R. 25CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS，现有6个章节。

2.4.其他类投资部分完全删除了2014年考纲中的R.43 INVESTING IN HEDGE FUNDS：A SURVEY.

2.5.固定收益部分变化最大新考纲中删除3个章节增加2个章节（且把R. 45 CREDIT ANALYSIS MODELS由 SS14 放入到SS15），现共有5个章节。

新增部分为：R. 43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK 和R. 46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES。

删除部分为：原考纲中的R. 48 MORTGAGE-BACKED SECTOR OF THE BOND MARKET ，R. 49 ASSET-BACKED SECTOR OF THE BOND MARKET和R. 50 VALUING MORTGAGE-BACKED AND ASSET-BACKED SECURITIES。

固定收益现有的5个章节是：R42 The Term Structure and InterestRate Dynamics，R43 The Arbitrage-Free ValuationFramework，R44 Valuation and Analysis: Bonds with EmbeddedOptions，R45 Credit Analysis Models，R46 Introduction to Asset-Backed Securities。

固定收益的参考书目也发生了变化，SS14 R42. THE TERM STRUCTURE AND INTEREST RATE DYNAMICS，2014年参考书为Fixed Income Analysis for theChartered Financial Analyst Program, Second Edition, by Frank J. Fabozzi,CFA,2015年新版本改为by Thomas S.Y. Ho, Sang Bin Lee, andStephen E. Wilcox, CFA。SS14 R44. VALUATION ANDANALYSIS: BONDS WITH EMBEDDED OPTIONS，2014参考书为Fixed Income Analysis for the Chartered Financial Analyst Program,Second Edition, by Frank J. Fabozzi, CFA, 2015年新版改为byLeslie Abreo, Ioannis Georgiou, CFA, and Andrew Kalotay.

2.6.增加部分

企业理财

R.  25 CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS

固定收益

R.  43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK

R.  46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES

五、CFA考试高分秘诀

泽稷财经的一位学员，分享了他的成功通过cfa二级的经验。

CFA 二级一共测试10个topic，我当时收到5本超级厚的书之后，就开始安排计划。

除了道德之外，其实可以分为两类，一类是基础知识，比如数学，Financial Reporting, Economics；另一类是应用，比如Portfolio Mgmt, Equity Investment等等。因为数学最需要理解，我就先从他下手。

结果看数学的时候我发现真的看不懂，二级的数学比一级难很多。有时候以为自己看懂了，一在泽稷网校的CFA题库还是什么都不会，所以我实在没什么好说的。我最后数学部分得分是小于50%的。所以，如果你的数学和我一样差，不用担心，只要其他的分数高就可以了。（数学只占总分的5%）至于道德部分，我的得分也不高，整体来说考试的时候不会考1级考过的内容，但二级内容也不多，多看几遍问题不大。

CFA二级的重点就是Equity Investment和Financial Reporting了！两部分各占20%，而我最后这两部分得分都是超过70%的，对通过起了重要的作用。Financial reporting刚开始看的时候也是云里雾里的，后来就看泽稷网校的CFA网课直到考试前一个月，才把知识真正梳理起来。梳理知识我认为比较好的方法就是拿着那两张Quick Sheet，从头到尾看一遍，是不是有一种了然于胸的感觉。

比如All current和temporal的比较，不同跨公司投资方法的对比，IFRS和GAAP的不同之处，如何对财务报表作调整以反映真实情况。至于Equity Investment，你一定会看的很晕，因为你发现这里的知识似曾相识但又不完全一样。这个问题困扰了我很久，直到考试前两周，我才把全部五本书里各种Model整理对比了一遍，你会发现，各种知识都是融会贯通的，往往在Equity Investment里的公式A就是另一个章节的公式B。当然，为了搞清楚这些，我写了大约20张手稿，每张都密密麻麻。至于剩下的知识，都是建立在贴现模型的基础上，只是多了很多装饰。一定要前后结合来看，这样非常有利于记住多如牛毛的公式。

分享：考试前把买的Schwarz模考题做了一遍复习了两遍，如果大家和我一样不是天赋异禀，那就用题海战术吧。江湖传闻他用前1%考生分数的70%作为cut-off，我们不指望成为那1%，但求能够达到他们的70%。换句话说，你能做对70%的题就一定没问题。有这么一句话“法乎上者得其中，法乎中者得其下”。如果你想碰运气，那么大可以考前突击一下，但如你要保证过关，那就牢记这句话吧。我是边工作边准备考试，比在学校考一级的时候累很多。经常是晚上下班吃了饭回家就九点钟了，然后冲个澡开始看书看到十一点半，然后躺在床上就睡着了。第二天早上七点起来又要挤一个小时的公交车去上班。关于吃苦我是这么认为的，如果能坚持过这一关，那么将来再苦都不怕。