【单项选择题】

       1.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。

       A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目

       B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

       C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数

       D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性

       【答案】D

       【解析】互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，净现值大于0（或者获利指数大于1）的项目的内含报酬率不一定大于必要报酬率，选项B、C的说法不正确。举例来说，比如某项目的计算期是两年，第一年年初的现金净流量是－1600元，第1年年末的现金净流量为10000元，第2年年末的现金净流量是－10000元，则：1600＝10000×（P/F，IRR，1）－10000×（P/F，IRR，2），解得：IRR＝25%或400%。如果项目的必要报酬率为32%，则项目的净现值＝10000×0.7576－10000×0.5739－1600＝237（元），获利指数＝1.15，从净现值或者获利指数来看，项目是可行的。但是，从内含报酬率来看，由于有两个数值25%或者400%，前者（25%）小于32%，所以，就无法判断项目是否具有可行性。

       2.某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税税率为30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为（）。

       A.4100元

       B.8000元

       C.5000元

       D.7900元

       【答案】D

       【解析】年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。

       3. ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后经营净利润为210万元。那么，该项目年营业现金流量为（）万元。

       A.396.66

       B.328.34

       C.297.12

       D.278.56

       【答案】A

       【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=210/（1-25%）=280（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前付现成本-折旧=700/（1-25%）-350/（1-25%）-折旧=933.33-466.67-折旧，所以，折旧=（933.33-466.67）-280=186.66（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=210+186.66=396.66（万元），或营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=700-350+186.66×25%=396.67（万元）。

       4.在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的是（）。

       A.如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法

       B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案

       C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备

       D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案

       【答案】B

       【解析】平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

       5.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。不考虑所得税的影响，则本项目含有负债的股东权益β值是（）。

       A.0.84

       B.0.98

       C.1.26

       D.1.31

       【答案】A

       【解析】由于不考虑所得税，β资产=1.05/(1+60/40)=0.42，目标公司β资产=O.42×(1+50/50)=0.84。

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