【单项选择题】

       1.同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。

       A.5

       B.7

       C.9

       D.11

       【答案】B

       【解析】该投资组合的净损益＝空头看涨期权净损益＋空头看跌期权净损益＝－Max（股票市价－执行价格，0）＋看涨期权价格＋[－Max（执行价格－股票市价，0）＋看跌期权价格]，由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，所以，该投资组合的净损益＝0＋5＋（－2＋4）＝7（元），即该投资组合的净收益为7元。

       2.同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。

       A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

       B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

       C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

       D.预计标的资产的市场价格稳定

       【答案】D

       【解析】对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同；而空头对敲则是同时卖出只支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。多头对敲适用于预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动，但是不知道升高还是降低的情况，而空头对敲则正好相反，它适用于预计标的资产的市场价格稳定的情况，最好是标的资产的市场价格不发生波动，买入期权的一方不行权，则卖出期权的一方白白得到卖出期权的期权费。

       3.甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值是（）元。

       A.0

       B.1

       C.4

       D.5

       【答案】A

       【解析】由于股票当前市价为20元，看涨期权执行价格为25元，则该看涨期权属于虚值期权，而虚值期权的内在价值为零。

       【多项选择题】

       4.某投资人购买了一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，半年后到期，期权价格为3元。以下表述中不正确的有（）。

       A.如果到期日的股价为25元，期权到期日价值为5元，投资人的净损益为2元

       B.如果到期日前的股价为22元，该期权处于实值状态，期权持有人一定会执行期权

       C.如果到期日前的股价为22元，该期权处于实值状态，期权持有人可能会执行期权

       D.如果到期日的股价为22元，期权持有人会执行期权

       【答案】B C

       【解析】如果到期日的股价为25元，期权到期日价值＝25－20＝5元，投资人的净损益＝5－3＝2元，所以选项A的说法正确；如果到期日前的股价为22元，该期权处于实值状态，但由于此期权为欧式期权，只有在到期日才能执行期权，所以选项B、C的说法不正确；如果到期日的股价为22元，期权到期日价值＝22－20＝2元，投资人的净损益＝2－3＝－1元，由于期权在到期日后会自动作废，因此期权持有人必需执行期权，否则会损失3元的，所以选项D的说法正确。

       5.甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（）。

       A.到期日股票价格低于41元

       B.到期日股票价格介于41元至50元之间

       C.到期日股票价格介于50元至59元之间

       D.到期日股票价格高于59元

       【答案】A D

       【解析】该投资组合的净损益＝多头看涨期权净损益＋多头看跌期权净损益＝[Max（股票市价－执行价格，0）－看涨期权成本]＋[Max（执行价格－股票市价，0）－看跌期权成本]＝Max（股票市价－50，0）＋Max（50－股票市价，0）－9，由此可知，当到期日股票价格低于41元或者到期日股票价格高于59元时，该投资组合的净损益大于0，即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本＝5＋4＝9（元），执行价格为50元，所以答案为A D。

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