泽稷小编今天为同学们带来的是CFA®考试中的有效性指令讲解，如果有同学先在正在进行这门科目的备考不妨一起来看看我们泽稷老师是怎么讲解的，说不定能够让你有更深刻的理解，对你的备考也会有很大的帮助。

       有效性指令说明一个指令何时可以被执行。最常见的有效性指令是当日指令(day order)。当日指令在发送的当天有效。如果在当天交易结束时它未被执行，则自动失效。

       未撤销前有效指令(good-till-cancelled orders，GTC)就是一种有效性指令。在实际中，大多数经纪人会限制能够执行指令的时间，以确保他们不会执行客户遗忘的指令。这样的经纪人可能会将未撤销前有效指令的有效期限定为几个月。

       立即全数执行或取消委托指令(immediate or cancel orders，IOC)仅在经纪人或者交易所收到指令的时刻有效。如果它们不能被全部或者部分执行，就会被立即取消。在一些市场中，这些指令也被称为执行或取消(fill or kill)指令。当寻找隐藏的流动性时，电子算法交易系统常常在它们执行的指令中收到成千上万的立即全数执行或取消委托指令。

       收盘(good-on-close)指令只有在交易结束时才能被执行。这些指令一般是市价指令，所以交易者也称它们为市价收盘指令。当交易者希望以与当日公布的收盘价相同的价格交易时，他们常常采用市价收盘指令。共同基金常常喜欢以这个价格交易，因为它们以收盘价计算投资组合的价值。许多交易者也使用开盘(good-on-open)指令。

       止损指令

       停止交易指令(stop order)是交易者规定的一个停止交易的价格条件。只有当停止交易的价格条件满足时，指令才能执行。对于停止交易卖出指令而言，只有出现等于或者低于停止交易价格的交易时，停止交易价格条件才会被执行。在这个交易之后，价格条件被满足，这个指令就可以根据其他的附属指令有效执行。如果市场价格随后在指令执行前上升到停止交易卖出价格以上，这个指令仍然是有效的。相似地，停止交易买入指令只有在价格上升超过到规定的停止交易价格时才是有效的。>>CFA®考试资料免费领取 

       交易者常常称停止交易指令为止损指令(stop-loss orders)，这是因为许多交易者希望利用它们防止自己建立的仓位产生损失。例如，一个以40买入股票的投资者也许在股票价格下跌到30以下时就想卖出股票。在这种情况下，交易者可以发送一个“未撤销前有效、止损价格为30、市价卖出”指令。如果股票价格下跌到30或以下，市价卖出指令生效，指令应该以市场中能够获得的最优价格立即执行。当市场下跌很快时，股票价格可能远远低于30。这样，止损指令无法保证在停止价格进行止损。如果潜在的卖者担心以很低的价格交易，他们可以采用限价止损指令而不是市价止损指令。在这个例子中，如果交易者不愿意以低于25的价格卖出，那么他需要发送一个“未撤销前有效、止损价格为30、限价25卖出”指令。

       如果一个交易商希望确保他能以30的价格卖出，他可以购买一个执行价格为30的看跌期权。这个期权购买价格包含了确保交易者购买的一个溢价。期权合约可以看作一个以执行价格担保执行的限价指令。交易者可以简单地运用一个止损买入指令或者看涨期权来限制空头头寸的损失。

       如果投资组合经理认为某证券被低估但又不愿意在没有市场确认的情况下交易，他可以使用止损买入指令。例如，假设一只股票现在正以50元人民币的价格交易，但一位经理认为它应该价值100元。进一步地说，这个经理认为当其他交易者愿意以高于65元的价格购买该股票的时候，它很可能价值100元。为了最好地利用这个信息，这个经理将考虑发送一个“未撤销前有效、止损价格为65元、限价100元买入”的指令。注意，如果这个经理在做交易决定时过分依赖市场，他会违反《特许金融分析师职业标准指导V.A.2》，该指导要求所有的投资活动必须有一个基于恰当研究和调查的合理充分的基准。

       由于止损卖出指令在价格下降时有效、止损买入指令在价格上升时有效，运用止损指令的交易者会制造市场动量，因为他们的卖出指令会进一步推低价格而买入指令会进一步推高价格。这样一来，止损指令的执行价格常常非常不理想。

       以上就是本次泽稷小编为同学们带来的全部信息了，大家如果对于我们的CFA®考试还有什么疑问的话可以通过我们泽稷网校的官网进行查询哦，泽稷小编也会经常为大家带来一些新的考试内容讲解！

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