CFA备考越到后面就越需要努力，毕竟难度是越来越高的了，有很多人都会发现CFA三级光看Notes是远远不够的，如果你只是通过看Notes来备考CFA三级的话那你挂科的可能性是很大的，但是光看Notes怕知识点覆盖度不够，光看教材而又太厚过于琐碎，更好的办法就是看自己时间来规划，如果没有太多时间就以Notes为主，教材为辅；如果有充足的备考时间就以教材为主，Notes为辅，做到相辅相成。

如果你备考CFA三级的时候一来就看教材的话最后有可能什么都不记得，毕竟CFA三级光教材数量就有五本，等把六本书看完，效果就会很不理想，看完觉得脑子里没留下什么，也根本不知道三级到底讲了点什么内容，比较好的流程是：先把教材从头到尾读一遍，你会发现内容很零散；然后再读Notes，你会发现Notes总结得很好；接着再把Notes读两遍，中途忘记的或者不清楚的再去课本上阅读相关内容；最后至少提前两周开始做真题和官方模拟题。当然这个流程对很多时间紧迫的职场人士来说很难做到，建议将过程高压缩，多做习题和模拟题。熟练掌握所有知识点，要面面俱到不能以偏盖全，特别是考纲中涉及到最直接的考点，要重点掌握。教材课后习题和MOCK一定要翻来覆去做，做三遍，其重要性，相信通过CFA一二级的考生都深有体会。

当然了，对于现在还有一个备考CFA三级的方法就是看CFA网课视频，CFA很虐的一点就是全英文的，就算你英文很好，但是对于金融英语也会出现一些不懂的地方，所以这个时候有个讲中文的人能给你先用中文讲懂书上那些东西，然后再去看英文真的省力很多，所以备考CFA三级可以先直接开始看视频，视频看完再看notes，这个时候看书就会快很多。

当然了对于CFA网课视频有很多培训机构都会有，就看你自己的选择了，各个培训机构都会出现一些网课视频，你可以先试听一下，看哪个讲得好就用哪个，好的老师可以让你复习不再那么枯燥和无力。可以把所有视频的时间先算了一个总小时数然后分配到每一天，大概每天光看视频要花4-5个小时，然后再是看书，3级Notes大概1200页，也是需要进行合理分配，你可以看下自己的时间来决定是先看视频+教材，还是视频+Notes。

考完三级，有很多人都会发现三级真的不是考智商的，也不是考经验，而是靠毅力。难度上，知识总量上计算题的复杂性上都要比二级低的多。书也比二级薄1/3。三级的难点有可能在英语书写上，上午半天的答题纸，前面几页都是空白的横线，什么选项也不提供，直接开始在白纸上答题，需要把握时间和注意英语的。

CFA三级考试具体可以制定一个学习计划，建议首先看notes，每看完一个reading，就做教材习题部分。这时候你会发现做题的感觉很好，遇到偏题怪题不会做的就看答案，三级很多答题思路与考点可以通过看教材课后习题的答案学会。

Essay写作，难在对知识的融会贯通能力与表达能力。比如IPS，不光考RRTTLLU，还跟股权投资，fixincome，另类投资，衍生产品，风险管理等相关。针对Essay的考题特点，建议最好的强化方法不是花大量时间练习写作，而是熟悉IPS (Investment Policy Statement)写作的固定模式，细化到每个最常用的关键字。

CFA协会不会因为语法错误和拼写错误扣分，但要求考生罗列出判断理由和计算逻辑。考生应力求做到IPS撰写标准化。建议使用标题化的写作(bullet point)方式来取代完整的句子来回答问题，注意CFA考试不是英文考试，所以即使有很多英语的语法错误，但逻辑正确仍然可以得分。英语写作要快第一重要，在用英语写作中完全没必要理会语法问题，该天马行空的就天马行空只要把意思表达清楚就行，抓紧任何一分钟。

机构IPS相比个人IPS难度直线下降，每一种机构投资人的考法都有定式。只需要进行相应的记忆和总结就可以争取获得高分。对机构投资人而言，最大的抓手是Liquidity和Timehorizon,通过这两项先行分析风险承受能力(Risktakingability)，再进行目标收益(Return)的定性和定量分析。

1.DBPlanObjective&Constraints

最大的目标就是MeetPensionLiability。固定福利计划（DefinedBenefitPlans）通过养老金资产支付养老金负债。计划发起人的精算师会根据未来劳动力变化、薪酬水平及变化、提前退休人数比例、雇员预期寿命等因素估算养老金负债现金流和现值，并全面覆盖非在职（inactive）和在职（active）员工的养老金支付需求。

1）风险目标的设定(RiskObjective)

影响固定福利计划的风险承受能力的因素有：计划的盈亏状态、发起人的财务状况和盈利能力、发起人和养老金的风险敞口共性、计划特征和劳动力特征等，详见下表：

2）收益目标的设定

定性角度而言，养老金计划的收益目标非常简单：确保养老金资产足够偿付养老金负债。根据养老金计划的特征，有时会要求保证养老金计划需要Adjustedforinflation。另外还有一个额外的需求，就是减少未来可能需要的公司持续投入(Contribution)。

定量角度而言，固定福利计划的首要收益目标是确保养老金资产足够偿付养老金负债，从而构成固定福利计划的收益需求（returnrequirement）。对于风险承受能力较高的基金（比如资金充足、员工年龄结构较轻等），则可以允许在收益需求之上追求一定的收益希望（returndesire），以能够适度降低未来缴款额，甚至更为激进地设定零缴款目标(Nocontributioninthefuture)。所以定量的问题，如果是Underfunded,目标收益率为LiabilityDiscountrate加上Excessreturn。如果Overfunded，一般目标收益率即为Liabilitydiscountrate。

ParticipantdirectedDCPlan由PlanParticipants决定投资标的并且承担投资风险。CashBalancePlan是结合了DC有点，可以有individualbalance的DB。而ESOP(EmployeeStockOwnership)与个人IPS的Concentratedposition更加相关。

2.FoundationEndowmentObjective&Constraints

Sustainableandperpetuatesupport

捐赠基金（endowment）的法律定义是由捐赠者设立、希望永久保存本金的基金；但由于捐赠基金是资助对象的主要资金来源，且有着保存本金的限制，因此捐赠基金的目的是对固定的资助对象提供充足（substantial）、稳定（stable）和持续（sustainable）（3S）的资金支持。例如，常见的投资/支出策略目标的形式可以如下：

a.每年的实际支出额不低于前一年95%（stable）；

b.50年以内不损失实际购买力的80%（sustainable）；

c.满足以上约束的前提下提高平均支出率（substantial）。

1）风险目标的设定(RiskObjective)

影响捐赠基金投资组合风险承受能力(risktakingability)的因素包括：a.资助对象对于捐赠基金支持的依赖程度(Dependence)，较大的依赖程度对应较低的风险承受能力；

b.是否采用明确的SpendingRule，有SpendingRule则对应较高的风险承受能力；

c.SpendingRate的高低，越高的Spendingrate对应越低的风险承受能力；

d.业绩评估的频繁程度，短期频繁的业绩评估对应了较低的风险承受能力；

e.从短期来看，当Foundation刚刚经历一段强劲增长且支出率低于长期平均或目标支出率的时候，风险承受能力较高，反之亦然；

f.基金总规模，规模越大，风险承受能力越高；

g.对捐赠的依赖程度，Foundation自身越依赖外部的Donation，风险承受能力越低。

2）收益目标的设定

根据对捐赠基金的不同投资/支出策略进行模拟，得出了设立收益目标的一般原则：a.预期收益率应当高于平均支出率，以保证购买力在较长的期间得到保持；

b.较低的收益波动率将有助于在风险约束下提高平均支出率；

c.支出平滑机制能有效降低支出波动率，从而有助扩大预期收益率的设定区间；

d.低收益率、低波动率的投资组合不一定能够达到保持购买力的目标。

计算捐赠基金的requiredrateofreturn计算，

经常使用requiredrateofreturn=spendingrate+inflationrate+managementexpense

此处要特别注意，inflationrate所对应的是资助对象风险对应的inflationrate，可能与整体的inflation并不一致。

3.PensionFactors

根据匹配原则，养老金负债与资产项目应当根据其特性来进行匹配，达到在有效管理负债的目的。

1）非在职员工（inactiveparticipants）

企业的非在岗员工包括退休人员（retiree）和递延职工（deferred）两类。这两类员工的退休福利都是accruedbenefits。如果养老金不与通胀挂钩（noinflationindexed），则养老金负债是确定的，该负债的价值与债券价值类似（bond-like），面临的唯一市场敞口是期限结构风险（termstructure），与此类负债最匹配的资产组合是与负债的现金流匹配（cashflowmatching）的债券组合。与之匹配的资产组合应当为名义收益率债券（nominalbond），即不需要再考虑通胀的调整。

如果养老金与通胀率挂钩，则养老金负债的价值会随着通胀的变动而变动，和真实收益率债券（realratebond）组成。如果养老金与通胀率完全挂钩（oneforoneinflationindexed），则相应资产组合应当选择与通胀率完全挂钩的债券(realratebond)。

2）在岗员工（activeparticipants）

在岗员工指的是仍然在为企业工作的员工。他们的养老金福利由两部分组成：应计退休金（accruedbenefits）和未来退休金（futurebenefits）。如果养老金计划已冻结（frozenplans），则未来退休金为零。

应计退休金与非在岗员工的应计退休金概念相同，资产组合方法也一样。未来退休金指的是员工从现在开始到退休继续为企业工作而累积的养老金福利，取决于员工的未来的工作交付（futureservicerendered）。

决定员工未来工资的是直至员工退休前的通胀水平和劳动生产率增长导致的真实工资增长。对于前者，匹配的资产组合应当由真实收益率债券(realratebond)以匹配退休前的工资增长和名义收益率债券(nominalbond)组成。后者匹配的资产组合应当由股票（以匹配退休前的工资增长）和名义收益率债券组成。

3）未来参与者（futureparticipants）以及非市场风险在养老金资产组合业绩基准中不予考虑。

在考试中，要对负债的性质进行分析，未来支付金额是否固定（bond-like），还是与经济增长相关（equity-like），是否与通胀挂钩（realratebond）来选择相应的资产项目。

4.SomeOtherInstitutionalInvestors

寿险(LifeInsurance)的ReturnObjective的最低限度是由精算师(Actuary)所计算出的Minimumreturn,又称为Accumulationrates。其他的收益目标包括Enhancedmargin和分享给股东的Surplus。其中Surplus部分的收益是需要缴税的。

非寿险(Non-lifeinsurance)主要需要掌握的是和寿险的区别，包括更高的流动性需求、更短的timehorizon和更低的risktakingability。而其timehorizon更短的原因又分为两项：一是对应的负债的期限更短，第二是承保周期(underwritingcycle)随着商业周期波动。

银行(Banks)的投资组合最主要的目标包含管理利率风险、流动性风险和信用风险。收益目标为Earnapositivespreadoverthecostoffunds。

一些其余的投资人，如对冲基金、公募基金等等由于种类繁多，无法将其目的统一。部分内容会在其他类投资中覆盖。

下午是十大客观题目，跟二级相同，但是有所不同，不同点在于每小问的作答需要上问的答案，这个一定要求把前面的作对，否则下面的题目也跟着错了。

Portfolio Management部分考试内容阅读量大，要求阅读理解速度快。Performance Evaluation的公式较为复杂，要结合习题理解记忆。

同时GIPS在三级考试中也包含在Portfolio Management中，知识点记忆量很大，需要花大量时间强化记忆。

Asset Valuation中的Fixed Income和Derivatives难度较大，其中Duration Immunization, Credit Derivatives, Hedging Mortgage Securities, Controlling Interest Risk, Cash Flow Matching都有相当深度，建议考生仔细阅读相关的CFA协会官方教材，但是每年变化度不大，因此可以通过一定练习加以掌握。

Derivatives中的Option Strategy应结合模型图来理解记忆，如Bull Spread Strategy, Bear Spread Strategy, Straddle Strategy, Butterfly Spread Strategy, Calendar Spread Strategy都相当深度，建议考生预留较多时间仔细学习消化。

1. 尽可能长线备考，计划可以灵活些，突发事件的影响可以被分散至最小，这对于大部分在职人士而言是最重要的。

2. 可以制定出你能够完成的计划，从而通过完成制定的计划的成功感给自己正向的心理暗示，而非完不成带来的沮丧感和紧迫感。

3. 保证最后3周冲刺的时候你不是在看书，而是在看自己的笔记，认真做模考题，回顾错题和总结。

做好任何一件事都需要努力和耐心，CFA三级考察的是考生的态度，策略，决心，以及技巧。既然报考，我们就要做到心中有底，而非听天由命，一次性通过完全是有可能的，相信世界不曾亏欠每一个努力的人，也会记得每个人的梦想，祝各位一路顺利！

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