资本预算过程的五个基本原则：

n  决策是建立在现金流的基础上，而不是会计收益上。

在评估项目时，我们仅考虑接受了相应的项目才产生的现金流，这就是增量现金流。现金流估算的最重要原则之一是：只有增量现金流才可以被用于投资分析之中。增量现金流包括直接或者间接与建设一个项目有关的一切现金流出和现金流入量。增量现金流对有效处理与资本预算有关的许多不同因素十分必要。这些因素包括：沉没成本、机会成本、营运成本等。

沉没成本(sunk cost)是指任何已经发生，且即使当项目不被采纳时也无法收回的费用。沉没成本是一种已经发生的支出，因此不受正在考虑的决策影响。由于沉没成本不是增量现金流，所以在资本预算时不应予以考虑。

外部性是指资本项目对公司其他部分的影响，其中一个典型的负外部性叫做内耗，是指新项目会从原有的产品中抢走部分销售收入。举例说明，IBM公司曾经拒绝全力支持其个人电脑业务，因为公司不愿意自己从自己获利丰厚的大型机部门分割利润。如果进行一个项目能够对公司其他部分的收入带来正面影响时，就是正的外部效应。

n  现金流需要考虑机会成本。

机会成本是指公司已经拥有的资产如果不用于相应的项目而能够产生的现金流量。也就是说选择了资产的一种运用方式所放弃的其他方式的收入。机会成本应该包含在项目的成本中。例如，当建立一个厂房时需要占用一定的土地，即使土地是公司自有的，也还是应该考虑土地的成本，因为这些土地是可以出售而获利的。

n  现金流产生的时间非常重要。

资本预算的决策需要考虑资金的时间价值，也就是说能够较早获得的现金流更具有价值。

n  现金流分析一般都是在税后。

n  在分析资本预算项目时必须考虑到税收的影响。现金流需要考虑机会成本现金流产生的时间非常重要

n  融资成本应反映在项目的必要收益率中。

在分析增量现金流时不要只考虑项目本身的融资成本。资本预算分析所采用的折现率应该是公司的资本成本。只有当项目的回报率超过资本成本时，才能够增加公司的价值。

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