给你一揽子股票和金融产品，如何分配他们的权重使得价值最大化那？无论是机构投资者，还是小户投资者，都面临这样的选择。

几十年前有个叫马克维奇的老头通过把风险看作是Variance,收益看成是Expected value 建立了一个MPT 的模型找到了最小方差前沿（Minimum Variance Frontier）的模型（在收益一定的时候，让方差最小）。通过投资者的无差异曲线与最小方差前沿相切获得收益一定时，方差最小的投资组合。不过老头子没考虑无风险产品（国债），所以又把国债的无风险收益率加到模型里面够成了一个Capital Asset Line.找到了无风险利率和风险产品之间的最优配置权重。老头子又想了，如果把市场上所有的风险产品都加进来的话，那不是很牛，通过加入更多的风险产品，最小方差前沿转化为有效前沿，通过和无风险Rf的组合又变成了CML（Capital Market Line）。有了CAL 和CML 线之后我们就能有效地找到权重配比。

模型毕竟是模型，是有很多假设的，所以在现实生活中使用时要考虑产品之间的相关性，以及投资者的投资风格（是否是风险厌恶）等等。有了这个东西之后还没完，若干年后有个后生叫什么忘了，沿着老头的理论发明了CAPM.也就是前面Equity 里面讲的用于衡量Required Rate of Return 方法之一。后生觉得风险分为系统和非系统型风险。系统风险可以通过产品的分散化进行规避。而非系统性风险则很难规避。

所以通过找收益和系统性风险（Beta）获得有效前沿，并与Rf 之间构建了一条SML 线。通过ＳＭＬ线我们可以知道金融产品的要求回报率，如果分析师预计的期望回报率高于要求回报率的时候则买入，反之卖出。

ＣＡＰＭ的假设条件也有很多。最苛刻的当属市场无摩擦。没有佣金那券商的Broker 们怎么活那？所以说现实中做出的ＣＡＰＭ的ＳＭＬ不是一条直线而是一个曲线。喜欢建模的朋友不妨试试。说了一大堆，总结下就是老头MPT的一套模型是用来做资产分配的。后生的ＣＡＰＭ模型则是用于判断股票或者金融组合的价值，低估还是高估。当然这里投资组合涉及的内容还很多比如国际CAPM，国际投资时涉及的Foreign Currency Risk Premium，如何写投资策略（IPS）等等。不过个人认为CAPM 还是 重点，工作中尤其是基金中做配置时使用的频度比较大。有好好学习的必要。建模这块ＣＦＡ没有要求，同学们可以通过Excel 自己做做看。

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