晚上11点收到CFA二级考试通过的邮件，尘埃落定，自己这半年来的辛苦付出总算有了交代。

5A（财务、权益、公司金融、组合、数量）、2B（经济、道德）、3C（固定收益、衍生品、其他类投资）的成绩和我考完后的感觉相差不大，只能算低空飞过。

其实复习时已经打算在考试结束后写点什么，无论通过与否。

一来是感恩，因为复习时参考了许多前辈的经验，前人栽树后人乘凉的革命传统要继续发扬；

二来是打气，我是一名在职考生，而且是第3次参加考试，希望我的经历能给在苦闷寂寞中拼搏的在职考生们带来一些信心和安慰，因为我也曾经是你们中的一员。

一、备考心得

我本科在某985读的会计，洋硕士读的金融。

但实际上本科都在忙着思考人生，真正打基础要从读硕士算起，所以只能说有点基础，但不深入。

目前在非金融企业做财务，工作相关性也不强。

2013、2014连续2年参加二级考试无果，一是因为工作忙时间紧，二是学习方法不对路，学习效率不高。

老话儿讲事不过三，自己年事已高，最后一次机会只能豁出去了，过不过也都不留遗憾。

9月份报名后开始看上一年的Notes，先挑考纲没变的章节看，撒网式地复习效率不高，后来年底工作忙就打断了复习计划。

再次捡起来已经是来年2月，之前看的基本忘光，所以满打满算仅4个月的有效复习时间。

时间紧迫，必须改变策略，复习思路明确为集中兵力重点突破。在权衡投入产出和所剩时间后，决定放弃衍生品和固定收益2个科目。回头来看，放弃固定收益风险还是蛮大的，一是比重较高，二是今年该部分考纲做了大幅调整，是重点考察对象。

对在职考生来说，选择性放弃多少出于时间紧迫的无奈，为了通过考试只是一种权宜之策。

但无论从知识体系还是从备考三级的角度，这些科目共同组成了完整的知识框架，都应该系统地学习。

复习资料比较简单集中：上海财经大学CFA网课教学视频、Notes及课后题、原版书例题和课后题、Notes配套的Practice exam。

在复习完每个章节后做下笔记，梳理知识框架，帮助记忆和总复习。

总的来说，上述材料对于我应付考试已经够用了，其他材料因时间原因不能做到面面俱到。

之所以把教学视频放在第一位是因为确实提高了学习效率。

一是可以督促你的学习进度，课程安排紧凑，老师讲到哪你就要跟到哪；

二是突出重点，梳理逻辑。

前两次考试都是自己看Notes,觉得Notes已经是精简后的知识，所以要全面掌握，其实不然。

另外，Notes某些章节的编写逻辑比较混乱，知识衔接性不强，容易让人云里雾里。这些问题通过老师的讲解都可以解决。

教材以Notes为主，配合原版书上的例题和课后题就比较全面了。

二级的Practice exam编得比一级好，出题思路和形式接近真题，总复习时可以用来练手找感觉。

学习过程主要分为两轮，第一轮是从2月到5月初的系统学习，跟着视频看Notes，再做课后题巩固。

第二轮就是考试前约3周的总复习，同样跟着视频走，查缺补漏，最后做一遍Practice exam。

这个安排还是很紧张的，导致总复习时没来得及过一遍其他类投资，曾经掌握的知识在考场上变得似曾相识，只能蒙个C，很可惜。

白天上班，晚上熬夜复习，有时还干个通宵，为的是坚持每天平均3-4小时的学习时间。

生活作息已经被打乱，还去了两次医院看胃病，真的很辛苦，想想自己也是蛮拼的。

所以建议大家还是要早点进入状态，坚持学习计划，保持做题的感觉和温度。

二、各科目考察情况

复习时，重点关注了各科目的考纲变化和历年比重，分配复习时间。二级的核心是估值，总体感觉注重应用是今后协会出题的方向。

考试内容

CFA考试科目包括：职业伦理、数量分析、经济学、财务报表分析、公司理财、固定收益类投资分析、权益类投资分析、衍生类投资分析、其它类投资分析、投资组合管理10个科目。3个级别都是10个科目，只是要求随着CFA级数的增加递增，CFA考试每个级别的侧重方向也有所不同。

CFA一级侧重投资工具、财务报表分析和投资分析管理基础，使学员具备基础的金融投资分析知识体系。

CFA二级侧重资产评估分析、股票估值、固定收益、衍生品投资，针对案例考察如何对产品进行有效定价和投资组合分析。考试形式是针对案例分析投资绩效和收益变化。

CFA三级侧重投资组合管理，投资绩效分析和理财管理，要求考生熟知资产定价和投资绩效分析，能够独立撰写投资报告，考试形式是按照例文要求分析投资绩效，独立撰写IPS投资分析报告。

职业伦理：

提高从业人员的职业和道德素养，特别是国际上对受托人的责任的要求，降低了公司内部人员职业违规方面的风险，同时提升公司内部的整体职业素养，由此提高公司整体的管治。

数量分析：

定量分析就是以数量工具测算投资组合关联性，概率统计，为设定合理理性的投资规划提供技术支撑。在一级二级考试中是考试占比比较大的考试科目，考察金融分析中的一些常用的计算方法。

经济学：

经济学课程以经典宏观、微观经济学内容讲解弹性、价格曲线、生产者剩余、消费者剩余、垄断和市场形态，宏观金融政策和中央银行等知识，让考生了解经济运行的宏观和微观经济知识。

财务报表分析：

财务报表是一级二级的考试重点，内容涉及三大会计报表，现金流量测控，养老会计、管理会计、税收规避FACC等会计术语，考试难度不大，并且现在的考核方式更加灵活。一级二级中财务报表是重点科目，占比考试20%左右的权重，权重较大。

公司理财：

公司理财详细的介绍了资本的成本，使公司规划出最合适的资本结构，来获得资本的最优收益。在制定资本预算时，可做出正确的现金流量估计和风险分析，从而作出正确的决定。在决定股利政策时，充分了解其中的资讯和意义。深入地了解如何实现公司融资结构与投资结构的最优化。

权益类投资分析：

权益证券分析详细介绍了上市、集资时的定价流程，在收购合并时该付出多少。也可在评估过程中了解行业的前景，从而作出正确的商业决定。以及并购行动中，如何合理评估企业的价值。

固定收益类投资分析：

固定收益证券介绍了债券市场的运作、发行债券时的定价问题，同时亦可以认识如何把资产证券化出售。在整个过程中了解到投资债券的风险，以及资产抵押债券（ABS）与保险资金固定收益分析。

衍生类投资分析：

金融衍生品详细介绍如何面对现今大幅波动的金融、商品市场，运用各种衍生工具作风险管理，对冲风险和减少损失。反之，亦可作投机炒卖或作套活动。

其它类投资分析：

其它投资详细介绍了非传统的投资工具，如对冲基金、风险投资基金和房地产信托基金等等，和认识投资这些工具时面对的风险。

投资组合管理：

投资组合管理旨在是给人了解投资组合业务进行的整个流程，如何配合客户需求，计算回报、厘定风险，运用投资组合管理理论作资产分配、分散风险、并且定时作出检讨如何利用投资组合法，提升保险公司资产管理水平。

下面简单说说对各科目的一些体会。

1.财务报表分析。

考试重头戏，上、下午各两个Case，占比约20%，这部分复习建议以原版书为主。公司间投资、年金、外币报表折算都是会出独立Case的考点。今年考纲调整了盈利质量分析的内容，考试就出了道Case。总之，定性、定量的分析都有，没有捷径可走，要扎实地掌握。

2.权益投资。

与FRA并列为“两座大山”，考察重点，上、下午各两个Case,占比约20%。知识点不少，但框架比较清晰，容易拿分。主要围绕着绝对估值和相对估值两大类模型展开讨论，今年感觉考得不难。诸如FCFF、FCFE、RI之类的公式及其变形比较烦杂，但是理解后不难记忆。

以上两个部分是通过考试的基础，一定要下大力气充分准备。

3.公司金融。

也是重点，2个Case,占比约10%。第一部分capital budgeting有大量的计算。后面的资本结构、红利政策、M&A都是围绕着经典理论展开，知识点比较琐碎，也会配有一定的计算。比如今年就考察了加杠杆后对firm value的量化影响。今年针对新增的商业伦理章节也出了一道题，给出一段话问是哪个大牛的理论主张，再次印证了考纲变化是复习的重点。

4.道德。

唯一和一级内容大量重叠的章节，容易玩文字游戏，但是对通过考试已不再起“一票否决”的作用。7条行为准则是重点，要结合小案例找感觉。今年删掉了Soft dollar,ROS也是结合着行为准则考察。个人经验是放在考前集中复习，印象最深刻。

5.固定收益和衍生品。

固定收益今年考纲变化较大，但是这两部分直接放弃了，抱歉没有什么可以分享的。

6.组合管理。

1个case，有点难度，第一部分和Equity相关。几个必要报酬率的模型要掌握。

7.数量。

1个case，基本上是大学统计学的知识，如果有底子会比较容易。重点在多元回归和时间序列。

8.其他类投资。

这部分也是1个case,学起来比较有意思，时间充裕还是应该看看。第一部分研究房地产，有日常生活的耳濡目染学起来就不再抽象空泛。后面的几种PE估值方法要掌握，今年就出了个Case。

9.经济学。

1个case，这部分学的不好，只拿了个B。汇率部分围绕着几种平价模型展开讨论和计算。后面就是货币政策、财政政策对汇率的影响。经济增长三理论只需掌握到理解概念的层面。

三、考试当天

这次考点在北京的新国展，地铁15号沿线，交通还算便利。考场望去都是朝气蓬勃的好苗苗，顿时感慨岁月催人老啊。

之前的一次在蟹岛，交通很不方便，最后还迟到了，看来协会也在吸取经验积极改进。

建议提前踩点，安排出行，熟悉环境，让自己有个心理准备。

顺便说下考试迟到了不用慌张，开考后就能进场，如果备考充分完全不会影响你的发挥。

四、最后谈谈我对CFA考试的看法

本来这部分应该放在开头说，但是考虑到备考二级的人已经是人在江湖身不由己，只有坚持坚守才对得起自己的初心，更何况有些事情只有经历过才有资格品评。

坦白地说，当初考CFA也是跟风，周围的人都在考，就觉得我也应该与时俱进，好在应聘时增加自己的筹码。

但后来逐渐意识到，在这个成败论英雄的年代，你的工作能力和背后的资源才是实实在在的敲门砖。

换句话说，CFA考试只能锦上添花不能雪中送炭。指望通过CFA在应聘中脱颖而出有点盲目乐观了。

对于晋升来说，也要分情况来看。

就好比我现在所在的公司就有自己的职称评定体系，这些洋证书可能就会“水土不服”。

但投行券商一类的市场化金融服务行业对CFA会更加认同，应该说在同等条件下是一个加分项。

应聘时曾经咨询过在四大做培训经理的一位朋友，他的观点就是如果从事财务工作，CPA是专业水平的证明，CFA是扩充知识的有益补充，这也反映了CFA知识体系广而不精的特点。

说了这么多，无非就是想说在决定考CFA之前最好知道自己想要什么，需要什么，这样才能有动力坚持下去，毕竟备考的机会成本很大，你付出的不仅仅是时间。下面介绍几个普遍的学习方法：

1、通读、精读CFA notes资料

部分考生也可以根据自身的时间安排，按情况完成课后作业。在考前冲刺阶段，书后的习题可以暂且一放。 5本notes是准备一级的核心，其他神马资料都没有她来的重要。考试前20天要开始做模拟题（mock）和样题（sample）。对应的中文翻译的备考书虽然翻译较硬，但还是要看的！

2、掌握CFA学习方法

在理解基础上记忆--对于一级考试，考生应注意在知识点着重背诵，注重对阅读资料的理解，在理解的基础上进行记忆。

把握新增的知识点：考生应将更多的精力放在每个知识点上面，进行重点突破。

适当参加专业培训。

参加专业的培训，专业教师的指导，有建设性的教导可以使考生更好地理解知识、分析重点，增强复习的针对性。

无论是什么方法，少不了总结！再总结！以上三点，加以合理安排时间，那对于CFA一级的过关指数，就更进一步啦！

3、CFA历年模拟题至关重要一定要做

虽然说CFA考试不提倡题海战术，国外的考试讲究的更多的解答过程、思维等。但是做CFA历年模拟题是掌握CFA各个科目考点最好的办法，同时能够让我们掌握做题的节奏、答题速度。

很多优秀CFA学员反映答题速度是通过CFA一级考试的关键，很多学霸能够很好地把握CFA考试节奏。CFA考试就是一场对考生专业能力和体力的双重考核。试想一个没有跑过一万米比赛的人去跑一万米，结果的惨烈可想而知。做模拟题目的目的在于巩固学习成果，提高做题速度，在错题中找到薄弱环节，弥补学习的不足之处。

4、一般学霸的CFA考试学习路线

通读CFA notes、CFA考纲=>精读CFAnotes =>对照CFA教材做笔记、总结=>做CFA历年模拟题=>做题总结、查缺补漏CFA知识=>CFA当年模拟冲刺=>CFA考试。

最后，祝各位考生工作顺心，考试顺利。

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