EVA是P5考试的重点，这篇文章重点解释EVA指标，并将其与传统的利润指标进行对比。

Interpreting and calculated EVA

当使用EVA来评估企业绩效时，以下几点需要考虑：

1.EVA是否是正数（positive）？如果是的话，就说明企业的回报（return）比支付给投资者的利息成本（cost of finance）要更高，对企业是有价值的（Wealth Creation）。

2.EVA是如何变化的？EVA在不断的增加吗？即使EVA在下降，只要这个EVA是正数，对企业还是有利的。

3.导致EVA变化的原因也需要调查。对于单个项目而言，需要考虑该项目的whole lifespan，使用EVA才是有意义的。在一个项目的早期，通常，净资产的价值越高，投资者收取的利息也越高，从而导致一个较低的EVA。在项目的晚期，情况是相反的。

Use of EVA as an organizational performance measure

EVA是一个常见的绩效考核指标。管理层主要从以下四个方面去提高EVA:

1.投资那些return大于costs of capital的部门。

2.提高各个部门的operating performance也就是说，提高NOPAT但同时不增加finance charge。

3.关闭那些return小于cost of capital的部门，然后重新投资或将收入当作股利发给股东。

4.公司可以考虑增加D/E ratio，这样就可以降低WACC。

EVA是一个有效的绩效考核指标，因为它能激励管理层去为股东创造最大价值（wealth maximization）。

EVA V.S. traditional profit performance measures (e.g. ROCE&ROI)

传统的绩效指标（profit-based measures）能够激励管理层去提高企业利润。但同时也有以下一些问题的存在：

1.Manipulation: 利润可以被管理层操纵。例如，管理层可以通过对会计政策和会计估计改变来操纵企业利润。

2.Short-term focused: 管理层可以通过牺牲企业的长期利益来提高一些短期的绩效指标。例如，管理层可能通过减少员工培训费用（cutting back on staff training）或减少研究性支出（research expenditure）提高短期的利润指标，但这种做法（decision-making）对企业长期发展而言是不利的（bad in the long-term）。

3.使用ROI可能会导致goal incongruence。管理层可能会拒绝一个能产生正的NPV的项目，如果该项目会降低ROI。

如果使用EVA作为绩效考核指标，那么这些问题将不会存在，因为：

1.为了计算NOPAT而对利润进行调整能够避免企业操纵（remove accounting manipulations）

2.在计算EVA时，长期价值将会被资本化。这样，就能规避管理层通过牺牲企业的长期利益来提高一些短期的绩效指标（short-term & long-term）

3.能产生正的NPV的项目也能够提高企业EVA。

Disadvantages of EVA

当然，使用EVA也有一些缺点：

1.EVA的计算和调整复杂，非常的time-consuming。

2.实际上，确定WACC是非常困难和不准确的，因为确定cost of equity是困难的。

3.EVA是一个absolute measure。不像ROI，EVA不能用来比较两个规模不同的公司。

除了这些缺点以为，相比其它的profit-based performance measures, EVA是一个more appropriate绩效考核指标。

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